Bourse de Tunis : PGH accélère au T2 2026, porté par l’Agroalimentaire et une stratégie d’investissement offensive
Par la rédaction de Capital Vision — Analyse Marché & Trading
Poulina Group Holding (PGH) vient de publier ses indicateurs d’activité trimestriels relatifs au 2ᵉ trimestre 2026. Le géant industriel tunisien affiche une solide trajectoire de croissance de ses revenus, tirée par une demande locale résiliente et une hausse significative de ses investissements stratégiques.
Technique de découpage et fondamentale des performances de la valeur phare de la côte tunisienne.
Au cours du deuxième trimestre 2026, Poulina Group Holding a franchi le cap des 1,091 milliards de dinars de chiffre d’affaires global, marquant une hausse de +14,1% par rapport au T2 2025 (956,6 MDT).
Cette dynamique est équilibrée sur le trimestre :
- Marché Local : 995,3 MDT (+14,1%).
- Exportations : 96,1 MDT (+14,3%).
Sur l’ensemble du premier semestre 2026 (cumul au 30 juin), le chiffre d’affaires consolidé ressort à 2,118 milliards de dinars , en progression de +7,9% en glissement annuel. La production suit la même tendance dynamique avec 2 115 milliards de dinars sur le semestre (+7,8%).
L’ensemble des pôles d’activité du groupe enregistre une croissance positive ce trimestre.
| Métier / Pôle d’activité | CA T2 2026 (TND) | Var. T2/T2 (%) | Facteurs clés de performance |
| Agroalimentaire | 480,9 MDT | +21,8% | Forte poussée du marché local (+23,8%). |
| Intégration Avicole | 268,6 MDT | +9,8% | Maintien des volumes et progression des ventes locales (+10,7%). |
| Commerce et services | 103,2 MDT | +3,5% | Croissance soutenue des ventes locales. |
| Matériaux de construction | 69,0 MDT | +6,5% | Reprise du marché local (+7,4%). |
| Emballage | 63,3 MDT | +11,9% | Bond de +48,8% à l’exportation (10,6 MDT). |
| Transformation d’Acier | 67,0 MDT | +10,8% | Poussée de l’export (+29,7%) compensant le repli local. |
| Bois & Équipements | 29,7 MDT | +8,8% | Progression tirée par le marché intérieur. |
| Immobilier | 9,6 MDT | +15,7% | Solide redressement des ventes locales. |
L’avis du Capital Vision TN : L’Agroalimentaire confirme son rôle d’amortisseur de choc et de moteur de croissance principal pour PGH (représentant près de 44% du CA du groupe sur le trimestre). A noter également la belle capacité d’arbitrage de la division Emballage, qui réoriente ses flux vers le marché extérieur avec un impressionnant lien des exportations (+48,8%).
Le fait marquant du bilan du S1 2026 réside dans l’accélération nette de l’effort d’investissement. Les Capex cumulés au 30 juin 2026 grimpent à 143,5 Millions de Dinars , contre 70,5 MDT au S1 2025, soit un doublement ( +103,6% ).
Ces dépenses d’investissement traduisent une montée en charge capacitaire ciblée :
- Intégration Avicole (+44,5 MDT) : Extension des abattoirs et modernisation des équipements d’élevage.
- Agroalimentaire (+26,1 MDT) : Nouveaux équipements de froid (crèmes glacées) et extension du site de Bir Mcherga (mayonnaise et margarine).
- Matériaux de Construction (+1,3 MDT) : Déploiement de la 3ᵉ usine de briques du Kef.
Pour financer sa politique de croissance et de Capex, l’endettement bancaire total du groupe atteint 1,225 milliards de dinars au 30/06/2026 (+16,1% sur un an).
- Dette à Moyen/Long Terme (CMT) : 815,3 MDT (+28,3%).
- Dette à Court Terme (CCT) : 409,4 MDT, enregistrant une baisse bienvenue de -2,3% .
Du côté de la holding ( PGH de tête ), les revenus de participations augmentent nettement à 207,0 MDT (+27,6%), permettant au total des actifs de dépasser la barre du milliard de dinars (1 072,2 MDT, +30,9%) avec une trésorerie disponible en forte hausse à 5,4 MDT.
L’Analyse Trading / Sentiment de Marché
Poulina Group Holding délivre une copie opérationnelle très solide sur ce T2 2026. La hausse simultanée du top-line (+14,1%) et la réduction de la dette à court terme (-2,3%) envoient des signaux rassurants quant à la gestion du besoin en fonds de roulement (BFR).
L’augmentation importante de la dette à moyen terme (+28,3%) est le corollaire prévisible de la hausse massive des investissements (+103,6%). Tant que ces nouveaux capitaux génèrent des retours sur investissement (ROIC) supérieurs au coût de la dette dans les trimestres à venir, le marché devrait saluer cette stratégie d’expansion.
- Soutien Fondamental : Solide.
- Catalyseurs : Reprise des volumes sur l’Agroalimentaire et l’avicole ; montée en puissance de la nouvelle briqueterie du Kef.
Source des données : Indicateurs d’activité trimestriels au 30/06/2026 publiés par Poulina Group Holding (PGH) / CMF.